カーネル先生がご紹介されていたウェザーリポート戦略（詳細は以下リンクご参照ください）を、３つめの柱（１つめはレバレッジド最小分散、２つめはパクリバリュー）としてポートフォリオに組み込むべく、自分なりにバックテストしてみました。
目次
バックテストの条件
ここでは３つのポートフォリオを用意し、２４０日前～２０日前までのモメンタムを測定します。
そのなかで最もモメンタムが強いものに、１ヵ月、１四半期、１年毎のタイミングでリバランスとポートフォリオの入れ替えをするというルールでテストしました。
以下、用意したポートフォリオの説明です。
- VFINX：S&P 500の投資信託です。
- 6:4：VFINX 60%, TLT 40%の組み合わせです。
- RP：VFINX 25%, TLT 25%, TIP 25%, GOLD 25%です。Risk Parityを参考にしています。
- WR：ウェザーリポート戦略です。
おしりのアルファベットは取引のタイミングを表します。
- M：１ヵ月
- Q：１四半期（１,４,７,１０月）
- Y：１年（年始）
例えば、「RP M」だと毎月、VFINX 25%, VUSTX 25%, TIP 25%, GOLD 25%にリバランスを行うということになります。
「WR M」の場合は、毎月モメンタム判定とリバランスが行われ、モメンタムが１番強いポートフォリオへ入れ替えを行うということです。
バックテストの期間は２００６年１月から２０２０年６月までです。
なお、TIPが２００５年１月２８日からの開始なので、開始時のモメンタム判定のみ２００５年１月２８日～２００５年１１月３０日までと少し短い期間での判定となっています。
また、取引にかかる手数料や利益確定時の税金は考慮していません。
バックテスト
それでは早速みていきましょう。
まずは、１ヵ月毎にリバランス、モメンタム判定を行った場合です。
続いて、１四半期毎にリバランス、モメンタム判定を行った場合です。
最後は、１年毎にリバランス、モメンタム判定を行った場合です。
おまけで、ウェザーリポート戦略とVFINXだけまとめたものです。
リターンと標準偏差を年率（240営業日）に変換した表です。
シャープレシオは金利を考慮せず、Return ÷ CAGRで簡易的に計算しています。
今回のバックテストだと、１年毎にモメンタムの強いポートフォリオに入れ替えるのがよさそうですね。
実験
さて、ここで実験です。
WR Yで、VFINXに投資するとき、つまり株式相場が強気の時にレバレッジをかけたら…？
超簡易的にパフォーマンスを３倍（WR x3 ver1とします）にしてみました。（SPXLで代替するのが面倒だったのは秘密）
ボラティリティがすごい…。
VFINX x3（疑似SPXL）を単騎で握っていられるか不安です。
もうちょっとバランスとりたい…。
ということで、VFINXのモメンタムが強いときに、6:4にレバレッジをかけてみました。（疑似SPXL 60%, 疑似TMF 40%ですね。）
今回も超簡易的にパフォーマンスを３倍（WR x3 ver2とします）にしています。
超簡易的に３倍にしただけなので、実際のパフォーマンスはもっと悪くなると思いますがこれなら握れそうかな…？
パフォーマンスを表にしてみました。
レバレッジド最小分散との比較
バックテストした感じだと、レバレッジド最小分散のほうがパフォーマンスはよさそうです。
これはWR Y x3 ver2（以下、レバレバレッジドWR）とPortfolio Visualizerからとったレバレッジド最小分散（２０１０年～）との年率のパフォーマンスを比較したグラフです。
こうしてみるとレバレッジドWRのほうがパフォーマンスが良い年もあるのですよね。
ちなみにパフォーマンス（年率）の相関係数は0.6でした。
結論
レバレッジドWRの運用は、年１回の取引で済むというのが大きな魅力です。
ただ、レバレッジド最小分散と両立させるとなると資産全体におけるレバレッジETFの割合が大きくなります。
かといってレバレッジド最小分散を減らしてレバレッジドWRを取り入れたいかといわれると、今のところそれもちょっとなぁ…という感じです。
というのもレバレッジドWRはモメンタム戦略ですが、強気時にSPXLとTMFを使うことになります。
強気時にレバレッジETFがクラッシュしたらどうなるでしょうか？
そうなった場合にはレバレッジド最小分散も崩壊しているはずです。
これでは戦略を分散する意味がありません。
それならレバレッジをかけずにやる（例えば、WR Y）方がよさそうです。
ここまで引っ張って、結局採用しないという結論になってしまいました。
いい線までいっているような気はするのですが、もうひと捻り必要なのかもしれませんね。
※投資は自己責任です。
